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专家:黄金不太可能长期上涨——三大现实因素打破市场幻想

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美元周期掐住黄金咽喉最近三个月黄金价格在1800美元/盎司附近反复震荡,美联储最新会议纪要显示,多数官员支持年内继续加息。历史数据表明,当美元...

发布时间:2025-03-14 19:40:40
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美元周期掐住黄金咽喉

最近三个月黄金价格在1800美元/盎司附近反复震荡,美联储最新会议纪要显示,多数官员支持年内继续加息。历史数据表明,当美元实际利率超过2%时,黄金平均年化收益率为-3.2%。当前美元指数维持在104高位,这直接削弱了黄金的保值属性。

从资金流向来看,全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares的持仓量已连续6周下降,累计减少约42吨。专业机构投资者正在用脚投票,这与普通消费者抢购金饰的热潮形成鲜明对比。

地缘溢价正在快速消退

俄乌冲突初期,黄金曾因避险需求冲上2078美元/盎司的历史高位。但随着战事进入相持阶段,市场恐慌指数VIX已从36回落至14的正常区间。值得注意的是:

  • 纽约商品交易所黄金期货未平仓合约减少23%
  • 期权市场看跌/看涨比率升至0.89
  • 各国央行购金量环比下降18%
这些数据印证了机构对避险资产的态度转变。

实物供需格局悄然生变

世界黄金协会最新报告显示,2023年第二季度全球金矿产量同比增长4.7%,而工业用金需求却下降5.2%。尤其是电子行业,随着芯片封装技术革新,单台设备黄金用量已从2019年的0.08克降至0.05克。

专家:黄金不太可能长期上涨——三大现实因素打破市场幻想

更值得警惕的是,全球前三大黄金消费国——中国、印度、土耳其的珠宝消费量均出现明显下滑。印度7月黄金进口量同比暴跌48%,创下2013年"夺金战役"以来最大跌幅。

这些信号比价格更重要

普通投资者容易陷入"价格锚定效应",但专业机构更关注市场微观结构: 伦敦金银市场协会(LBMA)清算数据显示,8月黄金日均清算量下降至1580万盎司,较年初减少31%。上海黄金交易所的黄金递延合约持仓量缩减至38吨,仅为去年同期的一半。

在衍生品市场,黄金期货期限结构已从深度贴水转为平水状态,表明现货市场的紧张局面得到缓解。矿产商的对冲头寸增加至680万盎司,创2019年以来新高,暗示生产企业正在锁定未来利润。

普通人该如何应对?

对于持有实物黄金的投资者,建议关注两个关键时点:

  • 当美国核心PCE物价指数连续3个月低于4%
  • 全球前20大央行停止加息超过6个月
在此之前,可以考虑将部分黄金资产转换为短期国债或货币基金。数据显示,3个月期美债实际收益率已达1.8%,这是2009年以来首次跑赢黄金。

参考文献:

  • 世界黄金协会《2023Q2全球黄金需求趋势报告》
  • 美联储FOMC 2023年7月会议纪要
  • 伦敦金银市场协会8月清算数据

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